CDS : un truc dont les \u00c9tats voulaient plus ou moins interdire la vente \u00e0 d\u00e9couvert, et d’une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale dont ils auraient bien voulu limiter l’usage parce qu’il est la mesure de leurs turpitudes et de leur irresponsabilit\u00e9 organis\u00e9e. Qu’est-ce que c’est ? ce sont des produits financiers qui permettent, dans le cas de ceux sur les dettes dites souveraines, de se pr\u00e9munir contre un d\u00e9faut de paiement du pays qui a \u00e9mis cette dette. Plus on croit qu’il y a de risques que le pays \u00e9metteur de la dette ne la rembourse pas, pas enti\u00e8rement ou soit contraint de la r\u00e9\u00e9chelonner dans de mauvaises conditions pour les pr\u00eateurs, plus la valeur du CDS augmente, puisque plus de gens – en fait plus d’institutions financi\u00e8res – cherchent \u00e0 se pr\u00e9munir mieux contre ce risque.<\/p>\n
Il existe aussi des CDS pour la dette des (grandes) entreprises. La comparaison entre les CDS regardant les \u00c9tats et ceux regardant ces entreprises donne une bonne id\u00e9e de la confiance accord\u00e9e \u00e0 un \u00c9tat : aujourd’hui, les CDS sur la dette de l’\u00c9tat fran\u00e7ais sont pass\u00e9s au dessus de ceux sur la dette de France T\u00e9l\u00e9com, de l’Air liquide ou de Carrefour. Les investisseurs, les march\u00e9s, les m\u00e9chants sp\u00e9culateurs, bref les gens qui ont pr\u00eat\u00e9 de l’argent \u00e0 l’\u00c9tat fran\u00e7ais, estiment que ce qu’ils ont fait devient plus risqu\u00e9 que d’avoir pr\u00eat\u00e9 \u00e0 Carrefour, Air liquide ou France T\u00e9l\u00e9com, et sont donc pr\u00eats payer proportionnellement plus pour s’assurer contre un d\u00e9faut de paiement de Marianne que pour s’assurer contre un d\u00e9faut de paiement de l’Air liquide ou de Carrouf.<\/p>\n
Ce n’est pas bon signe, sauf si, comme moi, la perspective de voir finir par ass\u00e8chement les d\u00e9lires mentaux et financiers de Marianne vous r\u00e9jouit un peu.<\/p>\n
Si vous lisez la tr\u00e8s bien pensante lettre de l’Agefi, sorte de r\u00e9f\u00e9rence, vous remarquerez une petite notation qui vise \u00e0 rassurer son monde : l’\u00e9cart entre les taux auxquels l’\u00c9tat fran\u00e7ais emprunte et ceux auxquels l’Allemagne, r\u00e9put\u00e9e le plus financi\u00e8rement s\u00e9rieux et orthodoxe des \u00c9tats europ\u00e9ens, emprunte, cet \u00e9cart reste faible. <\/p>\n
Est-ce rassurant ? pas tant que cela. C’est l\u00e0 que l’euro et l’union europ\u00e9ennes se r\u00e9v\u00e8lent des salet\u00e9s sans nom : de fait, ils obligent pour des raisons politiques \u00e0 une solidarit\u00e9 financi\u00e8re entre les pays europ\u00e9ens. Et quand j’entends le mot solidarit\u00e9<\/em>, je rentre mon argent \u00e0 l’abri, car c’est le signe certain que les hommes de l’\u00c9tat et autres collectivistes fous m\u00e9ditent de voler quelqu’un \u00e0 leur profit sous un pr\u00e9texte faussement moral.<\/p>\n Faisons un d\u00e9tour avant de poursuivre : imaginez que vous ayez un gros tas d’argent \u00e0 placer. Vous voulez acheter des emprunts d’\u00c9tat (par exemple parce que vous voulez r\u00e9emprunter en apportant cela comme garantie, les banquiers aiment les emprunts d’\u00c9tat \u00e9mis par leurs copains politiques, cela pour des raisons inavouables et contestables mais c’est un autre sujet). Placez-vous votre gros tas d’argent sur des emprunts d’\u00c9tat allemands qui vont vous rapporter 2% ou sur des emprunts d’\u00c9tat irlandais de fait garantis par l’Allemagne via les fonds europ\u00e9ens et la volont\u00e9 purement id\u00e9ologique de maintenir l’euro, mais qui eux vous rapporteront 6 ou 8% ? <\/p>\n Naturellement vous pr\u00eaterez au gouvernement irlandais, pour avoir plus de revenus avec le m\u00eame risque, quoi qu’on en dise.<\/p>\n On le voit, l’existence m\u00eame de l’euro et de l’UE est une distorsion extr\u00eamement grave qui fausse tout et emp\u00eache le march\u00e9 de fonctionner comme il le devrait.<\/p>\n Tant que l’on peut croire que \u00ab l’Allemagne paiera \u00bb (vieux slogan, hein ?) il n’y a pas de raison que cela change. <\/p>\n L’Allemagne paiera-t-elle ind\u00e9finiment ? sans doute pas, les question sur sa solvabilit\u00e9 pour ce genre de sauvetages extraordinairement co\u00fbteux et purement euro-id\u00e9ologiques \u2014 leur efficacit\u00e9 \u00e9conomique est nulle, peut-\u00eatre m\u00eame sont ils n\u00e9fastes \u2014 se posent de plus en plus. Angela Merkel, qui navigue \u00e0 vue en ce moment, \u00e0 vue et \u00e0 la godille (un coup \u00e0 droite un coup \u00e0 gauche), laisse de temps \u00e0 autres entendre que \u00e7a pourrait finir. C’est ce que signifiait sa r\u00e9cente sortie sur le fait que les investisseurs devraient \u00e0 l’avenir supporter une partie des risques qu’ils prennent sans s’en d\u00e9fausser sur les \u00c9tats via les sauvetages de banques en difficult\u00e9. Ce ne sont encore que des propos destin\u00e9s \u00e0 calmer l’opinion r\u00e9tive qui aimerait le retour du bon vieux Mark et en a mare de payer pour les autres, mais de fait l’Allemagne ne pourra pas payer \u00e9ternellement pour tout le monde. <\/p>\n Il y aurait bien un moyen : faire comme M. Bernanke, le banquier central de M. Obama, et ouvertement d\u00e9verser \u00e0 pleins camions du papier monnaie \u00e0 la valeur de plus en plus probl\u00e9matique, pour que l’Allemagne continue \u00e0 payer en monnaie de singe. La BCE le fait d’ailleurs, mais de mani\u00e8re hypocrite et d\u00e9tourn\u00e9e car l’opinion publique allemande a horreur de ces exp\u00e9dients qui ne peuvent in fine<\/em> que conduire \u00e0 l’inflation (et qui y conduisent : aux Etats-Unis, le taux d’inflation s’il \u00e9tait encore calcul\u00e9 de la mani\u00e8re dont il l’\u00e9tait dans les ann\u00e9es 80, serait d’ores et d\u00e9j\u00e0 \u00e0 pr\u00e8s de 9% et pas \u00e0 1% car des indices on a enlev\u00e9 \u00e9nergie, nourriture et logement, autant dire qu’ils mesurent l’inflation pour des purs esprits d\u00e9sincarn\u00e9s ; la situation de ces mesures de l’inflation purement et simplement fausses est la m\u00eame en Europe, et singuli\u00e8rement en fRance o\u00f9 le monopole de l’INSEE rend tout ela encore plus opaque et o\u00f9 m\u00eame les gens qui font les indices avouent ne bien souvent plus savoir ce que ces indices mesurent.).<\/p>\n Ce moyen \u00e9tant tr\u00e8s risqu\u00e9 politiquement en Allemagne m\u00eame et gu\u00e8re pris\u00e9 des quelques banquiers centraux qui ont encore un peu de bon sens, il n’est encore employ\u00e9 que de mani\u00e8re d\u00e9tourn\u00e9e ; mais il a suffi \u00e0 faire illusion pour la Gr\u00e8ce le Portugal ou l’Irlande : la BCE ne demandait pas autre chose.<\/p>\n Pourquoi ce d\u00e9tour ? parce qu’\u00e0 votre avis, si les taux auquels emprunte la France ne s’\u00e9cartent pas des taux auxquels empruntent l’Allemagne dans des proportions coh\u00e9rentes avec ce que l’on constate quant aux CDS, cela signifie quoi ? <\/p>\n Simplement que les march\u00e9s, dans leur grande sagesse (le march\u00e9 a toujours raison en ce qu’il traduit les int\u00e9r\u00eats des intervenants, pas des conneries id\u00e9ologiques fumeuses en vue de la construction d’une Union des R\u00e9publiques Social-d\u00e9mocrates Europ\u00e9ennes ou autre utopie d\u00e9bile et administrative lointain produit des cr\u00e2nes d’\u0153ufs d’X-crise), dans leur grande sagesse disais-je les march\u00e9s consid\u00e8rent que l’Allemagne peut sans doute, d’une mani\u00e8re ou d’une autre, \u00e9conomiquement comme politiquement, payer pour l’Irlande, la Gr\u00e8ce ou le Portugal. Peut-\u00eatre m\u00eame pour l’Espagne si on entend par l\u00e0 une aide transitoire. <\/p>\n En revanche, la France serait elle irrenflouable, par sa taille, avec sa d\u00e9bauche de d\u00e9penses, le populisme co\u00fbteux qu’on sent monter dans son \u00e9lectorat, sa classe politique client\u00e9liste, ses syst\u00e8mes sociaux monopolistiques hors de tout contr\u00f4le et chaque ann\u00e9e plus d\u00e9pensiers, ses probl\u00e8mes migratoires au co\u00fbt exorbitant et insolubles par sa classe politique englu\u00e9e dans l’antiracisme officiel qui sert de derni\u00e8re id\u00e9ologie r\u00e9publicaine. C’est alors la France qui contaminerait l’Allemagne, qui tirerait les taux auxquels empruntent les deux pays vers le haut. L’imbrication des deux \u00e9conomies, les dettes et int\u00e9r\u00eats crois\u00e9s de part et d’autre du Rhin, tout cela ferait qu’il serait vain de chercher une solution politique, du moins paisible et qui ne remette pas en cause l’euro ou la construction europ\u00e9enne elle-m\u00eame. <\/p>\n Et cela ni les \u00c9tats, ni Bruxelles, ni la BCE ne l’ignorent. Si elle devait emprunter autour de 6% la France serait \u00e9trangl\u00e9e et l’Allemagne coulerait \u00e0 pic avec ce boulet attach\u00e9 aux pieds. L’Allemagne couperait-elle les cordes bruxelloise et francfortienne qui la relient au boulet fran\u00e7ais\u00a0? personne ne le sait : ce serait logique, sans doute m\u00eame souhaitable pour tous, mais la culpabilisation de l’Allemagne pour la Seconde Guerre mondiale a aussi sa dimension de contrainte \u00e9conomique exerc\u00e9e sur l’\u00c9tat allemand.<\/p>\n Le rapport Allemagne-Irlande (on pr\u00eate \u00e0 l’Irlande pour avoir des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de fait garantis par l’Allemagne) s’inverserait (on exigerait plus d’int\u00e9r\u00eats pour pr\u00eater \u00e0 l’Allemagne, en consid\u00e9rant que la France la plombe de telle mani\u00e8re qu’il ne serait plus possible pour l’Allemagne d’emprunter \u00e0 des taux bas).<\/p>\n Il est donc probable que ce qui se passe ces jours-ci se r\u00e9sume \u00e0 ce que l’UE et la BCE, ayant vu le danger, sont en train de faire des efforts immenses pour que la France garde la t\u00eate hors de l’eau. Si les taux auquels l’\u00c9tat fran\u00e7ais emprunte restent relativement bas et proches de ceux de l’Allemagne au regard de la situation des finances du pays (\u00c9tat + para-\u00c9tats sociaux) c’est parce que la BCE rach\u00e8te en sous-main une partie notable de la dette fran\u00e7aise. Et la rach\u00e8te avec de l’argent qu’elle cr\u00e9e \u00e0 partir de rien, bien entendu, version moderne de la planche \u00e0 billets. Ce qui nous ram\u00e8ne au caract\u00e8re intenable de cette politique qui n’a plus de mon\u00e9taire que le nom, il vaudrait mieux parler de photocopie de billets de banque.<\/p>\n Ajoutons incidemment pour \u00eatre plus clair : caract\u00e8re intenable<\/em> pr\u00e9cis\u00e9ment parce que le thermom\u00e8tre de l’inflation \u00e9tant cass\u00e9 ou fauss\u00e9, les promesses des banquiers centraux qu’ils arriveront \u00e0 prendre les bonnes mesure pour, juste au bon moment, emp\u00eacher l’inflation, n’ont pas de sens.<\/p>\n Le signe qu’approche la fin de toute cette montagne de dettes absurdes entass\u00e9es les unes sur les autres sera donn\u00e9 par des tensions sur la dette allemande elle-m\u00eame, qui est comme la base de tout ce ch\u00e2teau de cartes. Souvenez-vous du refrain : \u00ab l’Allemagne paiera \u00bb. Et du dernier couplet : \u00ab parce qu’elle pourrait toujours emprunter \u00e0 pas cher pour payer \u00bb. Couplet et refrain r\u00e9sument assez bien le fonctionnement de l’euro et m\u00eame de l’UE depuis une dizaine d’ann\u00e9es.<\/p>\n R\u00e9cemment, pour la premi\u00e8re fois depuis tr\u00e8s longtemps, l’Allemagne n’a pas r\u00e9ussi \u00e0 placer sur les march\u00e9s toute la dette qu’elle voulait, le Tr\u00e9sor allemand a d\u00fb repartir avec un (petit) paquet d’emprunts sous le bras apr\u00e8s l’adjudication, car il aurait fallu qu’il consente des taux d’int\u00e9r\u00eat l\u00e9g\u00e8rement plus hauts pour placer son papier, ce qui aurait donn\u00e9 un signal d\u00e9sastreux. Il a donc pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 renoncer, en esp\u00e9rant que la prochaine adjudication se passe un peu mieux\u2026<\/p>\n Vous verrez qu’on l’aura la peau de la monnaie d’occupation bruxelloise !<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" CDS : un truc dont les \u00c9tats voulaient plus ou moins interdire la vente \u00e0 d\u00e9couvert, et d’une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale dont ils auraient bien voulu limiter l’usage parce qu’il est la mesure de leurs turpitudes et de leur irresponsabilit\u00e9 organis\u00e9e. 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